股策略要真正读懂吉利，先从这份半年报开始

8 月 17 日，吉利汽车发布 2026 年上半年财报后，资本市场迅速给出回应：港股盘中一度上涨 6.23%，截至收盘涨幅仍达到 4.77%。

这当然得益于一份足够亮眼的半年报。

142.3 万辆销量，同比增长 1%；1736 亿元收入，同比增长 15%；96.8 亿元核心股东净利润，同比增长 46%；17.9% 的毛利率同比继续提升；单车净利润达到 6806 元，同比增长超过 60%。

在中国乘用车市场整体承压、行业批发量同比下降 6% 的背景下，吉利实现了销量、收入、利润、单车收入和单车利润的全面创新高。与此同时，极氪销量同比增长 97%，出口销量同比增长 158%，新能源汽车销量同比增长 10%。

从资本市场的视角看，这是一份相当有说服力的成绩单。

但有意思的是，吉利汽车行政总裁桂生悦对这份财报的评价，却远没有资本市场那么兴奋。他给出了四个耐人寻味的评价：预料之中、亮眼、不令人惊艳、可以长期持续且有极大提升空间。

雷峰网认为，重点是第四个评价，桂生悦是在提醒外界，如果只把吉利的这次半年报当成一次周期性的反弹，可能还没有真正理解这家公司正在发生什么。

在半年报发布同一日，吉利汽车控股有限公司（简称"吉利汽车"）宣布重磅管理层调整：李书福卸任董事会主席，获任终身荣誉主席，继续担任浙江吉利控股集团董事长；桂生悦卸任行政总裁转任副主席；淦家阅接任行政总裁；李东辉卸任副主席，继续担任执行董事。

把半年报和管理层调整放在一起，就能真正理解吉利汽车正在发生什么：这不只是一次经营业绩的改善，而是一家经历 30 年高速扩张的汽车企业，开始进入新的发展阶段。

这份亮眼的半年报，验证了过去两年"一个吉利"战略整合的成效。过去两年，李书福更像是这场体系整合的"扶上马、送一程"者；而当整合逐渐完成，如何把体系优势转化为持续增长的动力，则成为摆在下一代管理层面前的新课题。

而这也正是此次管理层调整的真正背景。

全行业赔本赚吆喝，吉利凭什么越卖越赚？

李书福主动从上市公司前台退居幕后，很大程度上与他过去两年亲自推动的整合这套体系，逐渐步入正轨有关。而这份 2026 年半年报，正是这场整合已步入正轨的最好证明。

吉利汽车堪称是行业寒冬的逆行者。

2026 年上半年，中国乘用车总批发量（含出口）1272 万辆，同比下降 6%。剔除出口只看国内，数据更显行业压力—— 829 万辆，同比下跌 24.3%。其中燃油及油混车国内销量 369 万辆，更是大跌 31.9%。

价格战叠加原材料成本上涨，整车制造环节的平均利润率已跌至 1.5%，创近十年新低。一辆售价 20 万元的新车，整车厂净利润仅约 3000 元。

就在这样的背景下，吉利交出的成绩单是：

总销量 142.3 万辆，同比增长 1%；总收入 1736 亿元，同比增长 15%，创历史新高；毛利率 17.9%，同比提升 1.6 个百分点；单车收入 11.2 万元，同比提升 16%；核心归母净利润 96.8 亿元，同比劲增 46%；单车核心归母净利润 6806 元，同比提升 45%。

把这几个关键数据放在一起看，会发现吉利汽车呈现出了一种极其健康的增长格局：：收入增速（15%）高于销量增速（1%），毛利增速（26%）高于收入增速，核心利润增速（46%）高于毛利增速。

卖更少的车赚更多的钱，是所有车企梦寐以求的状态。

那么，这份足以称得上是全行业范本的增长格局，是如何形成的？核心是三大引擎同时发力。

引擎一是极氪在高端化市场持续发威。

极氪是吉利汽车向上的尖刀。上半年极氪销量 17.8 万辆，同比增长 97%，贡献营收约 550 亿元，占集团总营收 31.7%，同比提升 13.8 个百分点。

具体到车型层面，极氪几乎在每个细分市场都钉下了自己的旗帜：极氪 9X 上半年稳居 50 万元以上全品类车型销量第一，累计交付超 4.6 万辆，自 2025 年 11 月起已连续七个月霸榜；极氪 8X 上市后连续两个月登顶 30-50 万元中大型插混 SUV 销量榜首；极氪 009 位列 40 万元以上纯电 MPV 销量第一。

极氪毛利率超过 20%，远高于集团整体 17.9% 的平均水平。每多卖一辆极氪，就是往利润池里多倒一桶金。

安聪慧在业绩会上表态："现在大家看到了，极氪在国内 50 万元以上市场的销量占到了三分之一以上。但这只是国内市场。随着今年年底开始极氪出海战略全面推行，在全球豪华车市场，我们也要努力做到‘三分天下有其一’。"

引擎二是海外成绩倍增。

全球化是吉利的第二条增长曲线。其上半年出口销量 47.4 万辆，同比增长 158%，增速位居中国主流车企第一。其中新能源出口 27.7 万辆，同比暴增 585%，占出口总量 58.5%。6 月和 7 月，出口单月连续突破 10 万辆。

出口的高增长并非偶然。安聪慧在业绩会上透露了吉利海外战略的" 23456 "布局：打造一个海外吉利体系；极氪、领克、吉利三个品牌协同出海；目标是欧洲 60 万辆、东盟 50 万辆、拉美及非洲 40 万辆、东欧 30 万辆、中亚与中东 20 万辆，合计 200 万辆的远期规划。

更值得注意的是，李书福在视频中明确表态："在新的全球化转型进程中，我们不会新建产能，坚持与全球同行合作共赢，共享产能、共同发展。"

这不是一句空话。2026 年 7 月，吉利以 2.21 亿欧元收购福特西班牙瓦伦西亚工厂 34% 股权，成立合资公司，共享这座年产能 50 万辆的欧洲工厂。沃尔沃欧洲工厂也将承接吉利体系内豪华车生产。马来西亚宝腾工厂正在改造为 50 万辆级的东南亚制造基地。与雷诺合作的巴西项目产能 30 万辆。

这套"轻资产、重协同"的出海模式，与其它车企重金建厂截然不同。安聪慧将这种模式的优点概括为三个词："高质量、高速度、低风险"。

引擎三则是"一个吉利"释放出的隐蔽增长曲线。

从几何、雷达、翼真三大品牌都归于吉利旗下，到极氪私有化成为吉利汽车全资子公司，再到近期吉利汽车销售总公司成立，下设中国星、银河、领克、极氪等 6 个一级销售公司，"一个吉利"的战略落地速度在肉眼可见地加快。

这些动作在财务上的效果立竿见影：行政费用率从 1.9% 降至 1.7%，同比下降 12%；研发投入占收入比从 5.5% 降至 5.2%，在绝对值仅增长 8% 的情况下，研发效率大幅提升；销售费用率在海外市场高速扩张的背景下基本保持稳定，仅微增 0.1 个百分点。

品牌整合的直接成果还体现在产品规划上：通过梳理各品牌定位，极氪、领克、银河、中国星之间交叉重叠的产品数量减少了 20% 以上，资源进一步向爆款潜力车型集中。

桂生悦直言："通过过去多年的沉淀和发展，吉利汽车已经基本具备了体系能力。我们能够取得今年上半年的成绩，靠的并不是某一个阶段、某一品类或者某一个价格带的产品，而是靠整个体系能力。"

安聪慧用一句话总结了这一切："吉利汽车产业必须握紧拳头、聚焦主业，进一步推进战略整合、战略协同，集中优势资源，做强吉利汽车控股有限公司这个核心上市平台。"

李书福交棒：去家族化的宣言

比起财报数字，吉利在财报当天宣布的管理层变动，正式标志"一个吉利"进入下半场。

这是吉利近几年最重磅的一次人事调整，其核心是创始人李书福交棒，职业经理人安聪慧接棒。

在业绩会上，桂生悦将其定义为"吉利汽车战略级的组织进化宣言"。

"李书福董事长的卸任宣示了去家族化，也标志着吉利汽车从创始人驱动的创业期和发展期，迈向由制度和团队驱动的成熟期。企业将不再依赖个人魅力和权威，而是依赖组织系统和人才梯队。"

李书福在视频中也说得很直接："为了更好地发挥职业人才的能力，更好地打造职业化团队，我们决定推荐安聪慧同学出任董事会主席。"

过去几十年，李书福是吉利最核心的灵魂人物。从创办吉利，到收购沃尔沃，再到领克、极氪等一系列布局，吉利的每一次关键跃迁几乎都带有强烈的创始人色彩。

而现在，李书福主动从上市公司的前台退居幕后，意味着吉利正在尝试完成一次重要转变：从李书福时代的创业型组织，走向职业经理人驱动的成熟型组织。

接棒的人为什么是安聪慧？

一位接近安聪慧的人士告诉雷峰网，安聪慧在公司内部口碑极好，是吉利内部公认的实干派之一。

安聪慧也是最了解吉利的人之一。从 1996 年加入吉利至今，他已经在这个体系中走过 30 年，几乎完整参与并见证了吉利从一家民营车企成长为全球化汽车集团的全过程。

作为 1996 年加入吉利的早期员工，他早期主导吉利首个汽车生产基地——临海基地的建设，推动首款轿车豪情下线，并带领团队攻克 CVVT 发动机自主研发，帮助吉利突破关键零部件受制于人的瓶颈，逐步建立起现代化汽车制造体系。

随后，他又成为吉利品质化和品牌升级的核心推动者。一手打造累计销量超过 420 万辆的帝豪家族，推动吉利完成从"能造车"到"造好车"的跨越；此后主导 CMA 架构落地并创立领克，进一步将吉利的产品和品牌价值向中高端市场延伸。

进入智能电动时代，安聪慧又主导浩瀚 SEA 架构研发，并创立高端智能电动品牌极氪，推动吉利在新能源和智能化赛道完成关键卡位。

从制造体系、爆款产品，到品牌升级、智能电动，再到组织整合，安聪慧的 30 年职业轨迹，几乎就是吉利过去 30 年发展历程的缩影。

李书福对安聪慧的评价是：安聪慧同学是吉利体系内培养出来的优秀职业人才，德才兼备，品学兼优，事业心坚定，意志力超强，是吉利汽车产业的骨干人才。他曾出任吉利汽车集团 CEO、极氪智能科技 CEO，现任浙江吉利控股集团 CEO。我对安聪慧出任吉利汽车控股有限公司董事会主席后吉利汽车控股的业绩表现充满信心。

因此，由他接替李书福，并不只是一次简单的权力交接。更重要的是，他需要把过去几年李书福推动的"一个吉利"真正变成一套能够持续运转的组织体系。

安聪慧上任后的第一个表态，也非常直接："要做实、做大、做强 0175。只要是有利于‘一个吉利’战略，只要有利于 0175 发展，吉利控股都会全力支持。"

这句话背后，是吉利下一阶段更重要的一件事——继续做大上市平台。安聪慧透露，吉利将继续关停并转冗余公司和项目，同时推动更多具有战略价值的业务并入上市公司。

当然，整合只是手段，对于一家汽车公司而言，最终还是要回到产品和技术。

今年上半年，吉利研发投入达到 90.6 亿元。

在智能化领域，全域 AI 战略已经进入 2.0 阶段，吉利发布了可实现跨域融合的世界行为模型（WAM），推出新一代辅助驾驶系统"千里浩瀚 G-ASD "，以及舱驾融合超级智能体"超级 Eva "。